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在日前召开的*三届世界互联网大会“互联网+物流创新与实践”论坛上，菜鸟网络CEO童文红表示，智慧物流是整个商业链、供应链协同平台的基础设施，没有它，可能就没有新的经济转型。

智慧物流，通常也被称作智能物流，是指利用条形码、射频识别技术、传感器、**定位系统等先进的物联网技术通过信息处理和网络通信技术平台广泛应用于物流业运输、仓储、配送、包装、装卸等基本活动环节，实现货物运输过程的自动化运作和高效率优化管理，提高物流行业的服务水平。

一、智能物流发展空间巨大

根据**2015年公布的《关于加快实施现代物流重大工程的通知》，《通知》中提出物流业增加值年均增长目标为8%，第三方物流比重由目前约60%提高到70%，按照2014年物流业增加值3.5万亿计算，到2020年我国第三方物流仍有万亿发展空间。智能物流作为第三方物流未来转型的方向未来发展空间巨大。

长期来看，推动智能物流发展的催化剂主要有以下这些：

二、物流智能化主要因素分析

由于物流业是一个将运输、仓储、装卸、加工、整理、配送、信息等方面**结合、形成完整的供应链，而智能物流则是将上述过程自动化、智能化的一个过程。在这个过程中，智能仓储、自动化装备、物联网技术以及专业物流商均是智能物流产业链中的重要因素。

智能仓储：现代物流系统中的仓储，是在特定的场所运用现代技术对物品的进出、库存、分拣、包装、配送及其信息进行有效的计划、执行和控制，以自动化立体仓库为代表的智能仓储是现代物流系统中迅速发展的一个重要组成部分。京东集团的亚洲一号立体仓库较有代表性，仓库库高 24 米，利用自动存取系统(AS/RS)，实现自动化高密度的储存和高速拣货能力。

自动化装备：发展智能物流离不开自动化装备的支持，相关自动化装备主要有：智能穿梭车、物流机器人、物流传输带、物流分拣设备等。其中高速分拣设备是这一环节的中心，智能分拣已然成为自动化物流装备领域的一大亮点，包括韵达在内的多家物流公司都采用了智能分拣设备提高工作效率。

物联网技术：目前在传统物流业应用较多的感知手段主要是RFID和GPS技术，今后随着物联网技术发展，传感技术、蓝牙技术、视频识别技术、M2M技术等多种技术也将逐步集成应用于物流领域，推动物流智能化。

专业物流商：专业的物流服务商是物流运输行业的核心要素，也是物流领域各种技术和设备的主要应用者。随着社会分工朝精细化方向发展，出现了医药物流、IT物流、生鲜物流的分工，对物流服务企业提出了更高的要求，促使其向专业智能物流服务商转变。近年来A股中也出现不少这些专业物流服务商的身影，如新宁物流、华鹏飞、今天国际等。

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继2015年底被迫暂停IPO后，德邦物流再次向A股发起冲击。日前，中国证监会官网披露的信息显示，德邦物流股份有限公司递交了A股IPO申请，公司拟在上交所发行不**过1.5亿股，预计募集资金29.88亿元。

记者梳理发现，尽管德邦物流两年来市值增长了一倍，营业收入大幅增长，但利润却出现了走低。而人力成本上涨、应收账款增加等问题，也将对德邦物流未来的盈利能力带来一定的压力。

市值两年翻番资产扩张部分80%为负债

招股书显示，德邦物流总股本10.1亿股，公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低于10%，公开发行不**过1.5亿股，预计募资29.88亿元。募资用途包括：直营网点建设费用3.71亿元，零担运输车辆购置费用17.13亿元，快递车辆与设备购置5.92亿元，信息一体化平台建设3.12亿元。

据介绍，德邦物流将**发行新股，新股发行数量不**过15000万股。但根据本次发行的询价结果，若新股发行募集资金净额**过募投项目拟使用的募集资金总额，本次发行将适时依据中国证监会的相关规定，由公司现有符合规定的股东进行公开发售股份(以下简称“老股转让”)，公司相关股东预计公开发售股份的数量上限为不**过7500万股，且不**过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

这意味着，若德邦物流成功IPO，按总股本10.1亿股计算，德邦物流总市值将达200亿元，已是2014年底时的两倍。2014年11月，德邦物流*三大股东上海新开发科技发展有限公司在上海联合产权交易所转让其所持所有股份，转让股份占比3.325%，挂牌价33250万元。据此计算，德邦物流彼时的市值仅为100亿元。

此外需注意的是，招股书显示，2016年德邦物流总资产为57.13亿元，较2015年与2014年的36.67亿元和30.66亿元相比，分别增加20.16亿元、26.47亿元。但与此同时，其负债方面，2016年德邦物流负债总额达31.88亿元，较2015年的15.32亿元与2014年的12.58亿元分别增加16.56亿元、19.3亿元。这意味着，德邦物流资产扩张部分中80%是负债。

与之相比，同为物流企业的已上市公司顺丰控股(54.560, 0.00, 0.00%)2016年年报显示，顺丰控股2016年资产总额441.35亿元，较2015年的347.16亿元增加94.19亿元，涨幅为27.13%。但其负债总额仅为235.78亿元，较2015年209.58亿元增加26.2亿元，负债增加仅占资产增加额的27.8%。

利润下滑明显14家子公司出现亏损

招股书显示，2016年德邦物流营业收入170亿元，较2015年的129.2亿元增长31.57%，较2015年的增长率23.16%提高近7个百分点。利润方面，德邦物流2016年营业利润为3.04亿元，较2015年的2.79亿元增加8.9%，但较2014年的4.79亿元则大幅下滑36.5%。利润总额与净利润也不如人意。2016年德邦物流利润总额为4.76亿元，较2014年的6.28亿元下滑24.2%;2016年净利润为3.80亿元，较2014年的4.72亿元下滑19.5%。

在此背景下，德邦物流64家全资一级子公司中，哈尔滨公司、大连公司、中国香港公司、嘉兴公司等14家子公司在2016年都出现了亏损。

德邦物流方面表示，由于各地区经济条件的差异，东北地区相对于华南、华东等重点地区存在一定差距，存在少数子公司亏损的情形，但随着公司的战略布局，东北地区业务呈现出了良好的发展势头，收入稳步增长。

资料显示，2016年，德邦物流旗下包括精准卡航/城运、精准汽运、公路快运整车以及快递等各业务类型的单价都出现了下滑。其中，精准卡航/城运业务平均单价连续两年分别同比下降5.93%、3.66%，而精准汽运业务的平均单价则分别下降了15.66%及7.69%。

盈利压力大**10%利润来自退税补贴

值得一提的是，招股书显示，德邦物流2016年除利润额大幅下滑外，**10%的利润来自于国家退税以及补贴。具体来看，在国家实施“营改增”过程中，各地区先后出台了相应的过渡期政策，对“营改增”的企业给予相应的财政资金扶持政策，有效平衡企业税负。因此，2016年，德邦物流取得的各地**对于企业全面实行“营改增”与其他纳税的相关财政返还以及增值税即征即退补助等财政补贴占公司利润总额的比重高达11.21%，而在2015年与2014年，也分别占比12.82%和7.93%。

“如果过渡期财政扶持政策逐步取消，该利润将进一步降低。”一位业内人士表示。

除此以外，德邦物流还面临着人力成本上升的压力。人工费用及运输费用是德邦物流较主要的成本项目。报告期内，上述两项成本合计分别占公司营业成本的74.55%、77.54%和81.49%。具体来看，公司员工数量(包括劳务派遣用工)年均增长率达31.63%。截至2016年末，公司员工数量(包括劳务派遣用工)为11.91**，其中从事快递业务的人员(包括劳务派遣用工)为4.76**，占比39.97%。

德邦物流方面也指出，近年随着人口红利逐渐消失，人工薪酬福利水平的不断升高，全社会劳动力成本持续上涨已是不可逆转的趋势。公司用工人数及用工成本增加导致公司人力成本不断上涨，将对公司未来的盈利能力带来一定的压力。另外，由于公司全部的经营场地均通过租赁方式取得，未来租金上涨对公司的经营业绩也会产生一定的影响。

还需注意的是，由于网点的不可控，德邦物流应收账款大幅增加。招股书显示，德邦物流2016年应收账款净额12亿元，较2015年的5.75亿元与2014年的2.61亿元大幅度增加，占公司总资产的比例也分别达到8.52%、15.68%和21.00%。

对此，德邦物流方面表示，应收账款大幅增加除了因为公司收入规模的增长，由于为了进一步促进业务发展并争取客户，公司相应调整应收账款政策，包括放宽月结客户信用门槛及开放双月结算、季度结算等。但业内人士却认为，回款多少代表着公司话语权的高低，若市场下滑，德邦物流账款缴收难度将更大，面临不可控的风险。